2006~2007年行业处于最佳发展期(pdf 10)

I. 结论
􀂾 2006年上半年中国银行业贷款增速回升及中间业务持续高速增长推动行业盈利增长速度维持在20~30%。同时，行业不良贷款保持「双降」，拨备覆盖率进一步提高，行业发展态势良好。
􀂾 中长期观察，考量利息收入及非利息收入均处于高速成长阶段，不良贷款及拨备情况也处于历史最好时期，显示2006~2007年中国银行业处于景气高峰。
􀂾 未来银行业盈利增长的主要动力将来源于三大业务：中间业务、零售(消费)贷款、中小企业贷款。零售(消费)贷款、中小企业贷款做为大企业贷款有效补充，未来发展空间巨大，将有效冲抵大企业贷款增速及利差同步下降导致盈利增长放缓。而中间业务的高速发展将逐步成长为未来行业盈利来源的重要支柱。
􀂾 预计2006~2007银行业盈利将CAGR+20~30%，2008~2010行业盈利CAGR+16~23%，行业仍随经济保持较高增速(参见下表)。
􀂾 考量未来行业发展三大基石及风险管理能力，我们建议强力买入在零售(消费)贷款、中间业务领域领先的招商银行；及在中小企业贷款、风险控制等方面领先的民生银行；买入估值偏低的G浦发。
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