世博股份深度调研报(pdf 13).

投资要点：
􀁺 该公司是一个轻资产公司，资产优良，旅游+地产业务模式构成复合竞争优势，
具有较强抗风险能力。
􀁺 公司正在实现由园博园的看守者向经营者转变。公司拟利用自有资金在世博园
门口附近分别建设占地200 亩和150 亩的商业设施，该商业设施将主要经营高
档品牌折扣商品和集成云南本地的特色产品。该设施将起到完善世博生态社区
功能、提升人气等作用。
􀁺 行业重组将使得世博集团成为云南旅游的行业龙头。全面整合云南省的景区景
点、酒店、旅行社等资源。
􀁺 从参股地方实力开发商世博兴云房地产公司到控股，公司“旅游＋地产”模式
更加清晰，基于世博园的旅游地产投资价值和业绩增长将在公司市值扩张和股
价上涨上表现得更为充分。
􀁺 旅游地产主打项目世博生态区是成规模的高尚住宅，Interger 的规划设计非常
超前，契合旅游地产特质。该项目盈利能力强，毛利率在45％以上，产品涨价
空间大，07 年起每年贡献的EPS 在0.37 元以上。公司该项目权益储备重估价值
相当于公司目前总市值的73％，公司1 亿元市值对应的土地储备高达4.88 万平
米，相对储备水平名列地产同行榜首。市值和股价均存在上涨要求。
􀁺 公司未来最主要的战略规划将是世博新区的建设。目前，世博集团正在与昆明
市政府共同规划以世博园为核心区域的，总面积为19 平方公里的世博新区。世
博兴云凭借特殊的政府背景，将成为世博新区规划、建设的主要负责单位。
􀁺 我们预计公司06-09 年的净利润分别为4618、9985、13825、15621 万元，对应
EPS 分别为0.21、0.46、0.64、0.73 元。投资评级上调到增持，6 个月内目标
价为12 元，12 个月目标价18 元。
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