2006年煤炭行业投资策略报告(PDF 11)

投资要点：
􀁺 2005年1-10月，在固定资产投资增速放缓以及高耗能行业景气下滑的带动下，煤炭需求增速持续回落。新增产能的释放使得产量增加大约10%-12%，但安全治理的加强部分抵消了新增产能的释放效应，煤炭产量同比增长7.99%，并且增幅呈现逐月回落态势。煤炭价格则随供求关系的变化小幅波动。
􀁺 预计06年煤炭需求增长速度为8.5%左右，与GDP增速基本持平，煤炭需求弹性系数下降至1左右。安全治理的继续加强在使乡镇煤矿产量继续下降的同时，也推动行业结构调整继续进行。预计06年煤炭产量增速保持在8-10%左右。
􀁺 经济增长方式转型要求煤炭价格市场化进程加快，煤价06年有望全部放开。而国家建立有弹性的能源供应机制以及节能战略的实施将加快乡镇煤矿的淘汰速度，以安全治理为主线的行业结构调整今后几年有望加速。
􀁺 在价格市场化进程的加快的同时，随着行业结构调整的不断进行，行业集中度不断提高，这将在总体上有利于煤炭企业抵御景气下滑所带来的价格下跌风险。煤炭价格06年总体上将会维持高位盘整的态势，上涨或下跌空间均不大，但煤炭上市公司06年业绩表现总体上难以超越05年，而不同公司发展前景各不相同。结合煤炭公司三季度业绩表现远低于预期的实际情况，我们维持行业“中性”评级
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