2006年三季度通信业投资策略报告(DOC 11)

投资要点：
●2006年1-5月，我国通信运营业继续呈现增长态势，通信业务收入达到2618.3亿元，同比增长11.3%，高于去年同期的10.9%，但整体依然呈现增速下缓的局面；2006年1-5月我国通信固定资产投资完成550.4亿元，比上年同期增长2%。与电信投资止跌回升相对应，设备制造业利润也同比出现大幅增长。
●在不考虑3G牌照发放的情况下，我们预计，06年通信投资可能出现增长，但将呈现结构性差异，总的看来，运营商在GSM网络、新业务/新技术和IT信息系统/支撑系统上增加资本开支，而在CDMA和PHS上减少资本开支。其他产品上运营商资本开支保持稳定。
● 2006年上半年光通信行业出现强劲复苏。四大运营商06年的光缆需求就将超过1100万芯公里。随着3G、数字电视逐步走向成熟，IPTV的启动，加上06年铜价的急剧上涨，光纤接入相对DSL的价格和技术优势显现，我们预计，06年整个光纤光缆行业可保持15-20%以上的增长速度。
● 从行业角度，我们对整个行业包括通信运营和通信设备业制造持中性态度。预计未来几年中国联通CDMA网络盈利状况将持续得到改善，我们看好中国联通业绩的持续增长，上调其投资评级至“推荐”。G亨通06年上半年光缆出货量屡创新高，同比增长60%以上，我们预计G亨通全年业绩增长50%左右。中兴通讯中期业绩预警的可能性不大，我们依然看好其业务前景及竞争力，维持“推荐”评级。
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