机械行业2006年三季度投资策略报告(PDF 19)

《若干意见》及后续政策将提振机械行业人气，
给行业长期持续利好。国有企业的重组并购将成
为下一个投资热点。未来对细分行业的深入挖掘
或许会有惊喜发现。
投资要点：
􀁺 《若干意见》具有里程碑意义，后续细化的政策将进一步改
善行业的发展环境，给制造业带来长期利好。根据西方国家
经验，政府的产业政策和扶持在振兴制造业的进程中起到至
关重要的作用，适时的产业政策调整往往可以将经济助推到
另外一个高速轨道。尽管细化政策落实到企业基本面还要一
段过程，但是，资本市场会提前反映这些政策的效果。
􀁺 从日本、韩国和欧洲的经验看，政府对行业有目的的重点扶
持，有利于集中技术、资金、政策等方面要素，实现重点产
业的跨越式发展。振兴的16 个重点行业无疑将成为中国经济
未来的支柱产业，也是未来政策受惠和并购的主要领域。大
集团往往是重点行业振兴的主力，我国未来国有企业的集团
化重组将改变现有的产业结构和竞争格局，有利于企业自主
创新，增强实力。具有大集团背景的上市公司战略投资价值
凸现。
􀁺 从近期行业数据看，内需加出口带动的此轮机械行业景气还
会继续下去。我们对下半年的宏观调控，并不过分担心，毕
竟宏观经济意在控制过热而非抑制经济发展。前期对钢价快
速上涨的担心逐渐弱化。尽管人民币升值是制造业企业长期
必须面对的课题，不过近期的缓慢爬坡对企业影响不大。预
计下半年，造船行业的景气继续，机床行业会最早受到政策
的照顾，工程机械行业将面临普涨。
􀁺 从投资策略看，振兴装备制造业政策和国有企业的并购重组
无疑是下一轮机械行业投资的主要切入点，公司的估值水平
和其投资的战略价值将是未来权衡的主要方面。此外，机械
行业产品繁杂，各有特色，细分行业众多，其中不乏市场占
有率较高、未来成长性较好，具有国际知名度的公司，未来
对于细分行业的深入挖掘或许会有惊喜发现。
􀁺 鉴于上述原因，我们维持机床、造船及港口机械的“增持”
评级；上调工程机械行业评级为“增持”；纺织机械评级为“谨
慎增持”
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