众和股份新股分析报告(pdf 9)

“小而美”的中高档休闲面料企业
􀁺 公司主营中高档棉休闲面料的生产与销售，其发展
模式以“自营+直销”为主，主要客户均为国内知
名的品牌服装企业。近年来依靠技术创新，公司克
服成本上升影响，销售收入和盈利保持快速增长，
主业盈利能力遥遥领先于行业平均水平，且保持上
升态势。
􀁺 与同行业上市公司相比，我们认为公司的核心竞争
力来自于清晰的战略定位、突出的研发能力和良好
的渠道优势。公司未来发展受惠于国内休闲服装持
续的需求增长。
􀁺 07 年公司计划全面收购厦门华印，两家公司之间
在业务结构和管理机制等方面具有良好的互补性，
我们认为收购厦门华印不仅有利于公司产能和盈
利快速增长，也有利于公司营销和品牌的进一步拓
展。
􀁺 公司本次募集资金项目主要用于扩大现有印染业
务生产规模，提升产品档次，同时适度向下游织造
领域延伸，稳定原料的供应质量，降低面料新产品
开发后被仿制的风险，有利于巩固公司的核心竞争
力。
􀁺 根据与同行业上市公司的估值比较和06 年以来新
股发行的情况，我们认为公司股价的合理水平应在
9.31 元——10.78 元之间,，建议询价区间为7 元
-8.4 元之间。
􀁺 公司的未来投资风险主要来自于家族经营治理风
险、福利企业税收优惠政策的变动风险和出口退税
下调带来的盈利风险。
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