投资理财理论和实务(ppt 67页)

投资理财理论和实务内容提要：
1、彩票：每一张彩票2元，平均只能收回0.5元。平均收益率大大地是负的！
2、股票、期货：平均收益率基本上是负的。2001年的股票投资者是7亏2平1赢。
3、储蓄：收益率虽然是正的，但是是最低的。
4、债券：收益率稍高于储蓄；收益率排名，依次是公司债、记帐式国债、凭证式国债。
5、保险：有的收益率可能高于债券投资。  
       投资项目的 内部收益率 IRR 定义为该项目净现值为零时的贴现率，也即IRR定义为方程  NPV(r) ＝ 0   的解    （可能无解，也可能有多个解，将在以下详细分析）。
      如果 NPV＞0，就进行投资，否则就不投资，这种方法称为 未来收益现值分析法，或称 贴现现金流量分析法Discounted cash flow analysis，简记为DCF）被一些媒体称为 中国巴菲特 的 赵炳贤在1997年出版的著名经济学专著《资本运营论》中，有如下总结：尽管 IRR 和 NPV 这两种方法都有缺陷，但总的比较、评价下来，NPV 显然比 IRR 更科学、更可靠，七十年代后期 IRR 在商业性的财务评估中的地位正逐渐减弱，并有被 NPV 取代的趋势。
      许多教材与文献中认为，DCF中的贴现率不是任意选取的。它是基于税后加权平均资本成本（After-Tax Weighted Average Cost of Capital）ATWACC上的，是根据公司的资本结构，按比例将债务价格和股本价格加权的贴现率。有时，这个加权平均中，还包含“所有者要求报酬率”。
     尽管使用DCF所得结果数据可能完全不同，但DCF在评估时有一套标准、规范的方法、程序。大部分公司有他们自己的“利率尺度”，但是，不言而喻，其中总是存在着一定的主观性，其实际效果可想而知。

 

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