某公司财务报告分析与业绩评价(doc 61页)

某公司财务报告分析与业绩评价内容提要：
         这个表所列的是1999年资产负债率最低的六家公司，其中陕电力资产负债率只有1.84，东方宾馆只有2.11、龙发股份2.27、浙江东日3.5，燕京啤酒4.41，虹桥机场5.55。这些公司基本上没利用负债，他们主动上银行借钱肯定是没有，可能只有一些应付的税款、应付的材料款这么一点东西。这六个企业又可以分成三类：陕电力和东方宾馆属于赢利能力比较低的，每股利润只有2分钱和9分钱，这样的企业少借贷有道理，但是借的还是太少了，要适当增加一点。龙发股份和浙江东日每股利润是0.14和0.2，这在上市公司中居于中等水平，按道理说它的资产负债率也应当是在中等水平上，比方说在50％左右的资产负债率，燕京啤酒和虹桥机场是属于经济效益相当好的两家公司，每股收益0.53和0.44，非常好，但是他们的资产负债率特别低，我们认为这么低的资产负债率是不合适的，从理财的角度来说他们过于保守。看这两年的报表，燕京啤酒和虹桥机场负债都上去了，都大规模的举借债务用于他们的扩张，比方说虹桥机场在2000年的时候发行了一批可转换债券，这以后它的资产负债上升到29％。
           燕京啤酒这两年和青岛啤酒大打收购战，两家公司都消耗了巨额资金，实际上青岛啤酒的现金已经很紧张了，燕京啤酒比他好一些，它的负债率也上去了，通过银行借款发行债券筹集资金，负债率也上去了。青岛啤酒和燕京啤酒是中国啤酒行业的老大和老二，他们之间的竞争本来没有短兵相接的，因为他们之间的市场细分不一样，青岛啤酒是中、高档的啤酒，燕京是属于大众化的啤酒。但是前两年青岛啤酒发生了一个战略转移，它在全国陆陆续续收购了100多家啤酒厂，其中就有北京的以中策五星啤酒为代表的比较知名的品牌 ，他利用北京的几个啤酒厂推出了一种产品叫做“青岛大众”，这个产品的价位比普通燕京啤酒的价位还略低一点，这就使青岛啤酒和燕京啤酒在北京市场上短兵相接了。这让燕京啤酒很恼火，于是燕京来了一个“围魏救赵”，调集巨额资金跑到山东，把山东的第二大啤酒厂和第三大啤酒厂都收购了。这两大啤酒厂一个叫无名，一个叫三孔。收购、整合这都需要巨额资金，所以两家在大打收购战的时候两家公司的现金资源都消耗地比较多，现在看来燕京啤酒的现金流量要好一些，青岛啤酒的现金流量很紧张。青岛啤酒如果今后不能找到有效的融资途径的话，他在整合这100多家啤酒厂的时候所用的资金究竟从哪儿来，这还是一个问号。当然它通过收购这100多家啤酒厂，使得它在业内的龙头老大的地位是保住了，营业额上去了，但是利润并没有上去，利润不但没有上升，净利润反而下降了。所以后期的整合是青岛啤酒非常非常艰巨的任务。

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