联通--财务畸形的背后（DOC 12）

作为国内唯一一家全业务电信运营商，中国联通自上市后显示出强大的竞争力，但面对新的行业竞争及产业政策，联通能否成为终极挑战者？
　　中国联通股份有限公司（中国联通：香港联合交易所，股票代码0762）是中国四大主要电信业务运营集团之一联通集团公司的控股上市子公司。作为中国通信行业的后起之秀，联通是拥有固定通信、移动通信及数据业务等牌照的唯一的一家全业务电信运营商；它也是成立时间较晚、历史包袱最轻的后来者，同时也是拥有GSM和CDMA两套移动通信网络的先驱者。自2000年以红筹股方式在香港联合交易所成功上市后，中国联通业绩增长迅猛，市场占有率节节攀升，盈利能力较强，为股东创造了巨大的财富，显示出强大的竞争力。
 
 
图１　中国联通每股盈利趋势分析
 
　　中国联通起初的建立，意在实施政府制定的通信行业改革战略，通过打破通信行业垄断、引入新的竞争者、使主要电信运营商重组、改制走海外上市的道路，从而整合中国的通信资源、提升通信行业的整体营运效率和管理水平。事实证明通信行业的改革取得了卓越的成效，通信企业整体的盈利能力、管理水平、资源营运效率、客户发展规模及市场反应都得到了大幅度的提升。在通信行业改制重组的过程中，部分竞争者，如中国网络通信控股有限公司、吉通通信有限责任公司等，有如昙花一现，迅速崛起、转瞬凋零，最终被融合而销声匿迹，并且导致数百亿人民币的融合成本。竞争者的引入加速了市场竞争，在低效率价格大战后，往日的一些挑战者最终沦为牺牲品。然而，竞争还在继续，竞争手段依然不够高明，国家的产业政策仍然是雾里看花。中国联通无论就资产规模、营业收入、净利润水平或者权益市值来说，在行业内都屈居第四位，在四大主要电信运营商中排名靠后，在竞争中处于较为不利的地位。它是能捍卫终极挑战者的身份而笑到最后，还是会沦为明日牺牲品而退出历史舞台呢？让我们来回顾一下中国联通近年来的财务表现。

..............................