资产证券化交易技术（DOC 15）.doc

资产证券化的核心交易技术一言以蔽之就是现金流分析和重组。从表面上看，资产证券化似乎是以资产为支撑，但实际上却是以资产未来所能产生的现金流为支撑的，也即资产证券化系以可预见的被证券化资产也即支持资产未来现金流为支撑在资本市场发行证券以进行融资。换言之，资产证券化方式下的融资，被“证券化”的不是资产本身，而是资产所产生的现金流，这是资产证券化的本质，也是资产证券化不同于其它融资方式的精髓所在。因此，资产证券化的过程实质就是被证券化资产未来现金流的分割与重组过程；各种现金流分析与重组的手段和工具也由此构成资产证券化交易的核心技术。

资产证券化的运作紧密围绕支持资产未来现金流的分割和重组这个中心而进行。一般地，支持资产现金流重组目标可通过以下几条途径实现：
○1在满足支持资产同质性要求的前提下最大程度地实现资产来源的多元化，避免资产池现金流因资产池内资产单一化程度高而波动过大，提高支持资产收入现金流的可预见性；
○2合理分割与分配资产池现金流，构造不同到期日的证券品种以与支持资产收入现金流的实现情况相匹配；对交易实施一系列信用提高手段和措施，提高证券信用；
○3风险源于不确定性，应尽力减少交易中存在的各种不确定性，通过将支持资产固有风险分割重组为不同性质和不同级别的“衍生风险”以控制和减少交易风险总量，降低投资者的价格补偿要求，减轻流动性压力；等等

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