富国基金—2006年8月份投资策略报告doc14

宏观经济
一、 中国出口与全球需求高度相关
根据高盛公司（Goldman Sachs）的研究，中国出口增长对全球需求的弹性系数大约为6.2，而对真实汇率变动的弹性系数只有1.5。换句话说，全球真实需求每放缓1个百分点，中国的出口将被拉低6.2个百分点。
中国经济与全球经济的共振越来越密切了。
二、 全球经济增长态势：此起彼伏
1、 美国经济急速放缓。
最新公布的美国2季度GDP增长2.5%，而1季度为5.3%，显示美国经济正急速放缓。
美国经济放缓的根本原因在于自年初以来房地产市场的降温。占GDP比重5.5%个人住宅投资持续下滑，在2季度下降6.3%。
尽管经济放缓大大降低了FED进一步加息的可能性，但是美国的通货膨胀威胁并未解除。2季度核心PCE为2.9%，而一季度为2.1%。
2、 日本、欧盟经济快速上升。
最新公布的日本6月份工业生产总值同比上升4.8%，而5月份的数据为3.9%，显示出日本经济的强劲增长势头，也符合普遍预期的2006年日本GDP增长2.9%。
强劲的经济增长使得日本央行在7月17日底气十足地结束了零利率政策，5年来首次将官方利率提高到0.25%。此前的4月1日，日本央行宣布放弃定量宽松的货币政策。
尽管欧元区由于高失业率（8%左右）
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