年度展望与评论--在减速经济中寻找亮点（PDF 17）

要点：
􀂉 在中国经济被认为几乎肯定要减速的情况下，“两高一低”的组
合告诉我们，在高增长的背后，贸易顺差的贡献比明显高于历史
水平，国内净需求的增速已然下降。
􀂉 再加速还是减速？我们为06 年的中国选择了后者。
线索1：行业利润两极分化导致产业调整，中国的逻辑是自下而上。
线索2：高顺差回落的空缺需要投资补位，总需求温和减速是目标。
􀂉 线索2 的启示：固定资产投资在宏观调控中处于非常微妙的地
位，需要在冷热两极之间走平衡木。
􀂉 禽流感冲击。中国由于GDP 中服务业比重较低，财政状况也比
较健康，受
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