医药行业（总）2005年投资策略报告(PDF 12页)

2005年的区间影响因素包括：大宗原料药的价格仍难有起色；多个重磅药物的专利即将到期；新医保目录效果初显；处方药销售的“双轨制”取消，以及可能发生的再次降价等。
 预计2005年，医药工业总产值将增长17.7％，略高于今年；药品总销售额将增长13.6％，低于今年。
 子行业中，预计化学原料药增长12－15％；化学制剂药增长18－20％；中成药增长16－18％；生物生化药继续维持20％左右增速；医药商业则进一步趋缓，仅增长5－10％。
 我们认为，若以1－2年为投资期限，20－25倍的动态市盈率是较为安全的估值区域。而更高的市盈率实际上就是对更远年度业绩的“预支”，其合理性来自对更远年度业绩的信心以及更高的风险承受度。
 鉴于医药板块目前市盈率并未低估，并且已对大盘有一定溢价；而2005年行业的景气度依然平稳，因此我们仍给予医药行业“中性”的整体评级。子行业中，我们给予相对整体板块有一定折价，兼具成长性和防御性的中药行业“推荐”评级。
 具体投资机会来自对个股的耐心把握和操作。建议选择和跟踪有独特竞争优势，业绩存在较快增长潜力的重点公司，在20倍动态市盈率以下积极介入，20－25倍之间持有或增持。
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