XXXX证券股份有限公司2004电力行业研究(pdf 12)

投资要点
 1 6 月全国发电量同比增长18%以上继续保持高位我们测算了连同因供应不足被限制的需
求潜在全社会用电量增长在04 年依旧高于实际用电增长保守估计04 05 年用电增长仍维
持在13%和11%的高位经济发展的阶段决定电力弹性系数未来几年依旧保持在1.2 左右
 我们估计04~06 年发电装机增长率上限为10.7% 12.8%和11.1%,虽可高于需求增长但计算表明
至07 年才可勉强达到设备利用率低于60%的健康平衡水平
 发电设备利用率在05 06 年略有回落但仍将保持高位利用率较低的水电机组投产比重增加使
得火电机组利用小时将较长期保持在5500 小时以上
 4~6 月份煤价大涨后保持基本稳定下半年煤炭供需矛盾的缓和使得煤价保持高位震荡并可能回
落预计全年电力行业燃料成本提升20% 华南华东受冲击较大长期看电煤计划内外并轨
计划内煤价将上涨市场煤价稳中有落中间流通环节加价将有所减少其可预测性增强
 能源体系市场化将是政府调控目标国家能源规划将以煤炭为主体以电力为中心各个环
节将得到相对均衡的发展整个能源体系的市场化应基本同步电力市场化仍是长期过程
 升息和环保压力增大将影响预期业绩但测算显示影响皆不大
 二季度是发电行业利空集中释放的阶段下半年用电高峰上市公司毛利率将回升外延扩张有
所体现主流公司依然可以看好看好具有突出行业地位和成长性的发电企业:长江电力华能
国际和国投电力同时看好具备坑口优势的低比价类公司如国电电力内蒙华电漳泽电力
通宝能源和龙电股份等
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