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05年汽车行业投资策略:产能扩张 需求萎缩(招商)(PDF 26页)

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投资管理
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相关资料:
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05年汽车行业投资策略:产能扩张 需求萎缩(招商)(PDF 26页)内容简介
投资要点
 行业正从周期的波峰向波谷运行。在能源、交通和使用设施等压力下,持币待购使汽车销量增速从前两年的35%回落至10%-15%。产能扩张遭遇需求萎缩,导致库存上升、价格战升级,加之钢铁价格上涨,企业毛利率显著下降,盈利从高峰滑落。预计04年行业收入增长18%,利润与上年持平;05年收入增长12%,利润下降10%(区间:5%-14%)。
 细分行业需求前景存在差异。轿车与较高的基数相比,销量增速迟缓,且降价幅度大于其它车型,利润下降压力更大。重卡受公路物流增加和严查超载影响,04年重回高增长轨道,但随着运输瓶颈的逐渐消除,05年增速将回落。大客行业增长平稳,销售具有明显的季节性特征,四季度销量、业绩回升。
 行业景气度决定公司投资价值。对于企业同质化严重、数量众多的我国汽车行业来说,决定公司投资价值的首要因素是行业景气度因素,在此前提下,再通过企业发展策略、产品定位、成本结构和经营模式的对比确定企业的优劣。选股思路:挑选景气度相对较高的子行业中的优势企业。
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