华泰证券-雅戈尔报告点评(DOC 3页)

要点：                    
2004年中期公司实现主营业务收入12亿元，同比增长16.34%，实现净利润1.77亿元，同比下滑8.56%，比我们的预期水平偏低。考虑到下半年的纺织和房地产业务，我们仍有把握04年公司能够实现预期收益水平(0.45元)。

04年中期公司服装主业出现萎缩，但毛利率水平有所回复，在国内服装行业上市公司中处于领先地位。管理费用和财务费用增长过快是上半年净利润出现下滑的主要原因。

总体看来，向上游纺织业延伸产业链，以及房地产后继项目较为充分，将推动公司05年以后业绩持续向好。

预计04年、05年EPS分别为0.45和0.48元，目前公司市盈率和市净率水平在服装行业上市公司中偏低，维持对公司的“推荐”评级。
特别提示：本报告仅供投资者参考，依据本报告结果进行投资操作风险自负。

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