中信2005年房地产行业投资策略.PDF18

房地产开发投资进入调整周期，房地产供给增速下降。受土地革命及宏
观调控影响，预计投资额增速持续下降至20%以下，国房景气指数持续下降。
但估计土地购置、新开工等先行指标将触底反弹。
■ 需求仍然保持强烈增长，城市化、改善居住条件等主动需求长期存在，
旧城改造带来的被动需求将在2005年受到限制，但投资性需求、二次置业需
求仍然保持高速增长。
■ 2005 年行业仍将处于短缺状态，而不是泡沫。原因是供给增速下降，而需
求仍然旺盛，由此导致了供不应求，空置面积下降，房价上涨等，短缺特征明显。
■ 2005 年的产业政策围绕土地及费税改革进行：
土地方面，规范从紧。一是建立起土地垂直管理体系，强化国家对土地的
管理力度；二是落实今年10月出台的《国务院关于深化改革严格土地管理的
决定》，实行最严格的土地管理制度，保护耕地。国土部计划有11 个文件出
台，包括土地计划利用、投资项目预审、地价市场化等。
费税方面，正在酝酿开征物业税，同时改革土地增值税
资金方面，略有放宽。“独立审贷”信贷略有放宽，信托放宽，产业基金、
外资进一
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