申银万国.pdf10

特别提示：
􀁺 从本期开始，我们将推出造纸行业月度点评报告。希望通过我们的努
力，能够及时传递行业信息，并就行业热点问题与投资者进行沟通。
欢迎投资者就月报内容、版式等提出宝贵意见和建议，在今后各期中
我们将不断加以完善。
主要结论：
􀁺 我们认为，近期造纸板块的下跌并非因为行业及重点公司基本面发生
了超出预期的变化，导致下跌的主要原因在于板块补跌、新股询价、
升值预期退热以及对环保问题的担忧等系统性风险因素。
􀁺 根据国家统计局最新公布的数据，04 年国内纸及纸板产量同比增长
18.13％，造纸行业收入同比增长20.99％，利润总额同比增长17.05%。
上述数据表明，过去一年造纸行业增长势头良好，我们预计05 年行业
收入、利润仍将保持15％左右的增长速度。
􀁺 04 年我国纸及纸板进口量616 万吨，同比下降3％，表明随着我国造
纸工业
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