可转债市场2005年投资机会及策略.pdf13

要点：
1、转债指数一季度的涨幅与后三季度的跌幅相同，
转债指数回到一年前水平；转债在股票熊市的背景下，表
现出良好的抗跌性。但从流动性来看，由于规模大幅提高，
转债市场并没有因为股市的下调而丧失投资机会。
2、转债市场的平均到期收益率达到了空前的高位，
增至0.8%以上；全年的平均转股溢价水平基本呈现一个
逐月上升的趋势，而到了11 月，由于众多的品种调整了
转股价，转股溢价率有所下降。
3、04 年转债一级市场网下申购收益有1.06%（未折
算成年收益），原有股东优先配售的平均单只收益就达到
5.66%之多，预计05 年转债的一级市场仍具吸引力。
4、钢铁类转债目前可以先当债券来持有，待市场或
钢铁龙头上涨时方可获取超额收益；电力行业上升景气周
期已基本结束，不过桂冠装机容量增长，转债可以现价逐
步介入；行业长期前景乐观和优厚的修正条款使山鹰转债
既具有长期持有的价值，也具有波段操作的机会。
5、在短期内，将国内外转债作简单的比较，评价国
内转债是否被低估并没有实际的意义，我们需要做的是站
在国内实际市场环境的角度去发现那些处于低位并有上
升潜力的品种。
6、可转债现在处在一个适宜建仓的位置，乐观一点
看，所有的转债在目前都值得投资，
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