中金公司-湘火炬投资机会简析-0914（pdf 5）

评论：
我们对该方案持正面看法
我们对这一股改方案持正面态度，主要体现在以下几个方面，首先，作为重卡行业核心零部件的潍柴发动机业
务纳入公司，将进一步增强公司的盈利能力。截至2006 年上半年，湘火炬净利润率为2.9%,而潍柴动力过去三
年的净利润率水平为7.8％，8.7％和6％，今年上半年更是达到9.1％的较高水平，远远高于湘火炬历史盈利水
平。其次，鉴于潍柴发动机和湘火炬控股的陕西法士特的变速箱在中国大马力、大吨位重卡行业的垄断地位，
关键零部件整合后将进一步加大公司在行业内的话语权。最后，从财务角度来看，由于潍柴动力和湘火炬旗下
陕西法士特和陕西重汽同属重卡行业，整合后的协同效应将带来费用上的大量节约，比如售后服务网络的合并
以及公司注销湘火炬实现管理扁平化将带来费用解决1 亿元以上。
关键是量化分析后续上涨空间能有多大
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