中信证券-主营业务和合资企业均乐观(pdf 5)

投资要点
􀂄 调高公司2005 年和2006 年盈利预测至0.317 元和0.413 元，维持买入
评级。
􀂄 在合并了武汉冷机厂（武汉新世界）后，在国内螺杆式制冷机市场上的
竞争优势更加明显，随着生产和销售的进一步整合，预计2006 年销售费
用和管理费用比例都会降低，主营业务盈利能力明显增强。改变以往盈
利主要依靠合资企业的投资收益的局面。
􀂄 公司主要的利润增长来自其合资企业，特别是与日本三洋的几个重要合
资企业，这些公司均具有较为稳定的市场占有率，有较好的盈利增长前
景；最重要的几家合资企业是三洋冷链、三洋制冷、三洋压缩机和三洋
空调。这次调研中，我们走访了这四家最重要的合资企业并会见了各企
业的总经理，对企业的经营状况有了详细的认识。
..............................