006年8月份投资策略报告(PDF 12)

贷款持续膨胀
根据央行7 月中旬公布的金融数据，截至6 月末，M2、M1 分别同比增长18.43
％和13.94％，增幅分别高出上年同期2.76 和2.69 个百分点。上半年全部金融
机构人民币各项贷款余额21.53 万亿元，同比增长15.24％。今年前6 个月人民
币贷款增加了2.18 万亿元，同比多增7233 亿元，完成央行全年新增贷款目标的
87％。从6 月份数据来看，当月新增贷款3649 亿元，仍处于居高不下的状态。
上半年，央行已经采取了一系列的措施抑制经济过热，4 月份上调贷款利率
0.27 个百分点，6 月份上调存款准备金率0.5 个百分点，5 月份以来已经三次发
行定向央票。但总体来看，流动性过剩的情况尚没有得到明显改善，银行贷款冲
动仍然强烈，央行的进一步紧缩政策预期强化，7 月份再度上调存款准备金率0.5
个百分点，我们认为后续政策的推出仍将视此前的政策效果而定。
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