白色家电行业2004年四季度投资策略报告(pdf 8)

投资要点
􀁺 家电行业收入增利润减：根据家电行业协会的数据，家用电动器具行业2004上半年累计完成总产值1616.7亿元，比上年同期增长22.26%，产销率97.22，销售收入累计完成1529.42亿元，比上年同期增长29.25%；利润总额累计完成46.85亿元，比上年下降1.3%。
􀁺 空调行业二季度利润下滑：空调行业半年数据与一季度相去甚远，存在数据的失真，但不影响我们对行业的持续判断：全球家电制造产业转移的过程没有完成，行业整体产能压力巨大，竞争格局尚未稳定，供大于求的矛盾决定产品定价没有控制权，作为传统制造业的空调产品需求增长空间毕竟有限，行业的利润回升仍在未来。
􀁺 空调行业库存回升：主要生产厂家排产较乐观，今年内销旺季启动的4月之前行业库存都较大，5、6月份短暂的结构性缺货时库存急剧下降，但之后外销进入下降趋势线，内销旺季提前结束，目前行业库存明显高于前几年，2005年空调冷冻年度面临消化库存的压力。
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