招商证券-航空业2006年投资策略报告(pdf 26)

航空景气依旧持续：截至10 月，民航客运增长13.2％，旅游客运旺盛，而
商务客运一定程度上受到“保先运动”负面影响；航空货运增长7.8％，明
显低于市场预期，主要原因还在于内航货运竞争力不够，其中货运运力不足
的问题比较突出。预计2006 年行业增长依旧有望保持在12％－15％水平。
􀁺 2006 年运力持续投放，客座率缓慢上升，票价水平面临长期下降趋势：根
据4 家公司飞机投放计划，行业客运运力投放11％－12％左右，其中国航，
南航，东航和上航客运运力投放将分别达到10％，12％，13％和11.5％左
右，而货运运力投放加速，运力紧张将适度缓解。客座率在需求增长同时有
望保持缓慢上升，但明显改善无望，行业客运运力相对过剩。客票价格在运
力持续投放下面临长期下降趋势，另外，由于运力不足而货运需求相对旺盛，
05 年货票价格水平上升明显，预计货运收益在2006 年表现依旧会向好。
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