国金证券-5月份投资策略报告(pdf 19)

基本结论
􀂄 加息正式宣布了管理层新一轮宏观调控的开始，同2004 年相比，本次
“过热”更为健康， “控制产能过剩行业的投资增速+紧缩性的货币政
策”将成为后续的主要调控手段。宏观调控的启动有利于平滑经济增长中
的波动，而不会改变经济持续向好的趋势，我们继续看好未来2－3 年的
经济增长，GDP 可望继续保持在9－10％之间。
􀂄 QDII 和再融资政策的推出意味着管理层前期单边做多的政策基调正转为中
性。考虑汇率因素后，国际债券市场和股票市场的缺乏足够吸引力，对国
内资金分流相对有限；同巨大的M2 存量相比，国内资本市场的规模还较
小，预示着投资者对股市扩容的承受力较强。
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