国金证券-2006年2季度投资策略报告-国际资本撬动牛市杠杆（PDF 29）

基本结论
􀂄 综合考虑世界各国政府基于防范金融风险而增加的外汇储备，世界范围内
的居民储蓄意愿和企业的投资意愿，我们认为，世界范围内的资本供给将
在一段时间内保持充裕状态，世界性的加息可能会在一定程度上减少流动
性的供给，但是，我们认为加息幅度不会很大，世界范围内的“流动性泛
滥”的 局面近期不会改变。考虑到美元中期汇率走弱局面难以避免，大量
资金从美国市场的流出将在一定程度加大非美资产市场的流动性过剩局
面。
􀂄 对GDP 的修正增强了国际投资者对中国经济持续高速增长的信心，股权
分置改革的基本成功奠定了上市公司长期估值的基础，人民币中长期升值
趋势的确立更增强了外资持有人民币资产的预期收益，中国资本市场经过
汇率调整后的PE/G 目前是新兴市场中最具吸引力的市场，中国资本市场
正成为国际流动性泛滥背景下国际资本急欲进入的一个“洼地”
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