企业财务可转债交易策略概述(ppt 33页)

企业财务可转债交易策略概述目录：
一、 可转债市场概况
二、 可转债上市价格预估
三、 潜力可转债筛选
四、 CBPA应用
五、 财务分析

 

 

企业财务可转债交易策略概述内容摘要：
    隐含波动度
    BS评价模型中选择权价格为标的物价格波幅的函数，故若已知选择权之市场价格，可藉由该关系求得隐含波幅，简单的说，隐含波幅是使模型价格等于市场价格之波幅。
    根据BS模型中“标的物价格波幅为常数”之假设，可推论相同标的物之选择权其隐含波幅应相等，但在实际市场中并非如此，隐含波幅会与价内外程度及距到期日长短有强烈的关系。
    微笑波幅
    自1987年10月美国股市大崩盘后，微笑波幅的现象在全世界的市场中均相当显著，利用隐含波幅与价内外程度(S/K)及距到期日长短(τ=T-t)间之关系，可建构微笑波幅曲面。一般来说，虽隐含波幅会随履约价格及距到期日长短而变动，且曲面形状也可能每日改变，但在给定价内外程度及距到期日长短后，藉由插补法及历史资料可估计合理的隐含波幅。
    若固定到期日，则隐含波幅将随履约价而改变，且履约价愈低隐含波幅愈高，即价外卖权之隐含波幅较价外买权的为高；此外，若固定履约价，则隐含波幅将随到期日而改变，且远期之隐含波幅较近期的为高。
    假设「市场是对的」，即不存在无风险套利机会，在此情况下，从市场中微笑波幅的现象可推论隐含波幅并非常数，与BS模型中「股价波幅为常数」的假设是相违背的。

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