广发证券：2005年股市投资策略报告.pdf21

2004 年市场：经济减速、价值重估与结构调整
04年的上涨与调整行情显示出中国股市与宏观经济波动的紧密度显著增强。我
们发现，股市下半年继续呈现显著调整的趋势，市场存在超调的可能，超调的动因
来自价值重估与结构调整。
04 年股市政策：过渡型的政策期望扭转市场预期
我们认为，国九条政策仍是一个过渡型的股市政策，在解决市场表征性问题上
提出了一些具体的措施和办法。但在解决市场的根本性问题，如全流通问题，国企
彻底改制问题上，并没有实质性的举措。所以，政策期望值的提高，能够扭转人们
对于市场重大问题的预期，但效果有限，市场的反映并不强烈。
05 年宏观观察：经济软着陆、加息与升值
05年是积极稳妥的“改革年”，核心词是“着陆”。经济有望逐步实现经济软着
陆，但预料国内整

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