高新技术企业的投融资结构研究分析(ppt 33页)

高新技术企业的投融资结构研究分析目录：
1.企业融资理论：从传统早期到现代理论
2.高新技术产业特征决定融资方式选择

 

 

高新技术企业的投融资结构研究分析内容摘要：
    莫迪格利安尼和米勒（Modigliani & Miller, 1958）在净营业收入理论上提出了著名的M-M定理，奠定了现代融资理论的基石。
    M-M定理（1958年）。通过严格数学推导，证明了在一定的假设条件下，企业价值与他们所采用的融资方式无关。但由于该定理假设条件过于繁多，没有考虑企业和个人所得税、企业破产风险、资本市场的不完善等因素，其结论在现实生活中遇到了较大的挑战。
    M-M定理（1962年）。莫迪格利安尼和米勒1962年对该理论进行了修正，将公司所得税纳入了考虑范围。由于企业债务融资所产生的利息可以计入成本而免交所得税，而利润与股息需要缴纳企业所得税，因此M-M修正定理认为：债务融资会因为利息免税而增进企业的价值，所以企业负债率应当越高越好，企业应该尽可能使用债务融资。
    M-M定理（1977年）。莫迪格利安尼和米勒在1977年又将个人所得税纳入了模型之中，结果发现：个人所得税的存在，会部分抵消所得税的节税利益，但负债的节税作用仍然存在，结论仍然认为，企业的负债率越高越好，并仍然认定债务融资方式仍然优于股权融资方式。

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