财务管理专题(ppt 74页)

第一节  股利政策
第二节  创造价值的管理

 

 

 

 

公司的股利政策与公司股票的价值无关
决策意义
公司不必将制订股利政策作为其重要决策
股利决策只是融资决策的一项任务（剩余）
例——日本公司盛行“零股利政策”
危害——管理层尽可能压低股利，并用来满足个人私利
公司价值只取决于其盈利能力和经营风险，与公司的分配政策无关
 基本假设——完备市场
无所得税（公司税和个人税）
不存在股票交易成本和发行费用
财务杠杆对资本成本的影响可略
投资政策给定不变
个人投资者偏好于低股利支付：
 股利适用税率高于资本增益税率
 投资者可以控制资本增益税交纳的时间（收益递延）
机构投资者偏好相反，即愿意高股利支付
股利发放会降低公司价值

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