组合结构决定基金绩效-新基金投资组合的结构分析(pdf 8页)

一、组合投资的理论依据与分散投资的原则
二、 新基金投资组合的结构分析
三、 新基金组合投资绩效的变化及启示

 

      现代组合投资理论表明，股票的风险可以分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险是指某种对市场上所有证券都会带来损失可能性的风险。这种风险多是由于政治的、经济的和社会的环境变动所引起的，这些影响因素不是只作用于某一种证券，而是对整个证券市场均发生作用，是系统性的作用于证券市场，但是对不同的证券其影响程度不完全相同。非系统风险是指对市场中某一个或某几个证券造成损失的风险，是系统风险的对称。造成这种风险的因素是多种多样的，如某一企业的经营状况恶化，市场供求状况的改变，有关不利于某一企业或行业发展的经济政策出台，产品结构的调整等等。基金投资在不同程度上都会受到系统性与非系统性两种风险的影响。将两种风险相加，即为基金投资的总风险，表示基金投资收益受到损失总的可能性。
      系统风险与非系统风险有着本质的区别，其一在于系统风险不能通过购买多种证券的方式来消除它，因此又称为不能分散化风险，而非系统风险可以通过证券投资多样化来规避，因此又称为多样化风险。在多样化组合的条件下，当某种证券价格和收益下跌时，另一些证券价格和收益可能上升，这样就可以使这些受风险影响的证券损失得到弥补。有关的实证研究表明，当组合中的证券达到一定的数量时，可将非系统风险降低到0。其二在于系统风险是由于证券市场的运动引起的，它能有相应的收益补偿，而非系统风险与证券市场的运动无关，没有相应的收益补偿。

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