造纸行业投资策略-关注有持续增产能力(pdf 12页)

目 录
一、xx 年造纸行业回顾............................................................................ 3
（一）纸品价格未能与成本同步上涨.........................................................................3
（二）上市公司总体利润率下降 业绩分化明显.......................................................4
二、xx 年造纸行业发展展望..................................................................... 4
（一）行业增长仍面临较好的发展机遇......................................................................4
（二）竞争将促使行业进一步洗牌.............................................................................5
（三）政策环境的助长企业做大做强.........................................................................5
三、上市公司投资策略.................................................................................. 6
（一）纸品价格下跌继续考验企业经营能力..............................................................6
（二）新项目是提升上市公司盈利能力的关键...........................................................7
（三） 龙头公司估值水平普遍偏低...........................................................................8
（四）重点公司业绩预测及简评................................................................................8
1、 晨鸣纸业（000488）..................................................................................8
2、 G华泰（600308） .....................................................................................9
3、 山鹰纸业（600567）................................................................................10
4、 美利纸业（000815）................................................................................ 11

 

     xx年1-10 月份全国纸品销售收入3171 亿元，比去年同期增长27.1%，实现利润138 亿元，比去年同期增长17.0%。利润增长低于收入增长，主要原因是原材料、运输成本提高挤压了盈利空间。
     xx 年造纸行业发展机遇与挑战并存。从行业的整体发展来看，未来几年纸制品的需求增长将与国民经济发展同步。同时竞争将促使行业分化加剧。产品结构和产能规模的差异，正在加速导致行业内各公司的分化。预计xx年将是纸品行业洗牌的重要时机，市场的竞争格局将由充分竞争走向寡头竞争，定位于高档产品、具备规模优势、成本控制能力强，在新一轮竞争中终将胜出。
      政策环境的助长企业做大做强。长达五年的铜版纸、新闻纸和未漂白牛皮箱纸板已经启动。在这种政策的保护下，造纸行业将获得相对宽松的竞争环境，一些有资源和规模优势的纸类上市公司有望继续获得高速成长空间。
      预计xx 年纸浆价格因成本居高不下而维持现有水平。国内主要纸品价格仍将呈现下滑态势，但下滑程度有所减轻。原材料、能源价格上涨和运输成本不断上升导致纸品生产企业竞争压力加大。企业盈利分化将成为必然。优势造纸企业将通过加强成本管理和提高纸浆自给率来提升竞争力，逐步完成行业整合的重任。
      引进先进设备、投资新生产线、扩大生产规模将成为未来公司盈利增长的关键。目前，晨鸣纸业、华泰股份、山鹰纸业等多家上市公司均有在建或新投产项目。预计未来业绩增长将有明显的提升。

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