可转换债券下半年投资策略-似曾相识燕归来(pdf 13页)

     如果我们用“无可奈何花落去来”形容前期可转债市场的话，那么随着IPO 的正式启动，下半年的可转债市场则可用“似曾相识燕归来”来描述。
     可转换债券上半年回顾：随着上半年A 股总体的大幅上升，在加息等收缩流动性政策作用下企债指数的略有下跌，转债的走势相应地弱于转债股票，区间收益率为19.00%；由于没有新券发行、股改未对转股价进行调整、转债的集中转股和自然下市，可转债市场不断萎缩。沪深两市的可转债数由年初的24 只下降至目前的17 只，市值也由年初的320 亿元大幅下降至目前的124 亿元。
     现存可转换债券投资策略：第一，买入尚未股改的电力券种。当前电力行业利好偏多，相关公司业绩平稳快速增长，3 只电力转债尚未股改。建议投资者买入华电转债、国电转债以及桂冠转债以享受对价收益；第二，关注钢铁行业券种。短期钢价近期反弹并不能扭转未来行业净利润的大幅下降。因此我们认为钢铁资产总体上只是一个交易性品种，建议投资者关注钢铁行业转债相应的交易性机会。
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