股份的核心能力(pdf 27页)

内容目录
合理PE 为11 倍..................................................................................... 5
DCF 估值................................................................................................. 5
REP 估值................................................................................................. 5
投资评级.................................................................................................. 8
正在成为行业寡头.................................................................................... 9
坚定的新闻纸专业厂商定位确立寡头地位................................................ 9
新闻纸市场率先整合.............................................................................. 10
华泰股份是行业整合的主导者................................................................ 11
06-08 年新闻纸需求年均增长10%.......................................................... 14
报纸用纸需求稳定增长........................................................................... 14
GDP 年均增长8%是基本要求............................................................... 15
空间巨大提供消费持续增长可能............................................................ 16
新闻纸价格06-07 年低位、08 年回升...................................................... 17
06-08 年开工率先跌后升........................................................................ 17
成本驱动将减弱...................................................................................... 19
境外新闻纸价格上涨不会传导至我国..................................................... 20
华泰股份毛利率06-08 年趋降................................................................ 21
盈利预测.................................................................................................. 21
预测假设................................................................................................ 21
预测结果................................................................................................ 21
风险提示.................................................................................................. 22
免责条款： ............................................................................................ 25

 

     完善的公司治理结构是华泰股份的核心能力。具有业内最低成本和最高经营效率是华泰股份外在的核心竞争优势，这种优势背后所蕴涵的完善的公司治理结构我们认为是华泰股份的核心能力。凭借这种能力，华泰股份在国内新闻纸行业异军突起，初显寡头特征。
     风险提示：国内新闻纸消费受网络等电子媒体影响程度不确定；新闻纸及原料价格波动幅度也可能超出我们的预期。

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