三轮驱动行业成长,参股优质券商分享行业盛宴(pdf 11页)

投资要点：
     市场向好、制度变革和券商上市将持续推动行业高速成长。
     两市日均交易量同比增长115.5%，已高于历史最高水平。可实现股票基金交易量6.6 万亿元，同比增长103.7%。在目前的交易水平下，券商经纪业务将获得4000-5000 万/天的营业利润，平均每家约40-50 万元/天、也即约1 亿元/年！
     参股券商的上市公司受益程度不一。只有符合以下条件的上市公司才能充分分享行业成长：（1）采用权益法核算证券公司投资收益；（2）投资于即将上市或已经上市券商；（3）投资于盈利能力强、分红率高的优质券商。
     G 成大和G 敖东将最大限度受益于证券行业成长，我们继续维持对G 成大和G 敖东的增持评级，并将G 成大的目标价提升至12 元。
      建议关注G 两面针，每股含0.34 股G 中信股权，按照G 中信5 月15 日15.16 元的收盘价，其投资增值将达到4.61 元，每股净资产由6.74 元提升至11.35 元，按照1.2 倍的PB 计算，其二级市场价格将分别达到13.6 元，较其5 月15 日的收盘价有40%以上的溢价。
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