发展强大的证券市场(pdf 32页)

      投资者进行投资时都期望可以从自己的投资行为中获得更多的回报。投资者期待的回报取决于他们在投资行为中面对的风险。证券投资给投资者带来了特别敏感的风险。由于无形资产的价值主要体现为投票权和得到现金流的权利（包括红利和清算后所得的资产），所以证券就给投资者带来了信息不对称问题。与外部潜在的投资者相比，出售证券的人（发行人和发行人背后的企业家们）拥有更多关于证券真实价值的信息。此外，一旦处于小投资者的地位，投资者就会面对经理或控股股东利用控制权，以牺牲小投资者的利益为代价，为自己牟取私利的风险。于是理性投资者就会寻求更大的折价，以补偿他们在证券投资中承担的额外风险。
      法律制度在减少小股东面临的风险中起着一定的作用。通过法律条款中的受托责任和累积投票权制（典型的累积投票权制是可选择的），公司法保护了中小投资者的利益，使其免受大股东的侵害。美国证券监管制度要求披露公司的业务和财务状况，也可以减少信息不对称给投资者带来的风险。在其他条件相同的情况下，一旦风险得以减少，投资者就拥有了投资的信心，就会付出更高的价格购买证券。反过来，发行人可以从证券发行中得到更多的收益并且为其证券塑造一个流动性更大的二级市场。因此，可以说法律是重要的。
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