宽松的流动性支持资本市场扩张(pdf 13页)

      2007 年虽然在政府政策的助推下，进口增速会有所提高，但由于出口增长的势头更强，贸易顺差有效减少的可能性很低。敏感性分析表明， 2007年相对比较容易达到的是顺差增量的减少。国际资金对中国市场的看好，将使资本流入至少会保持2006 年的规模。国际收支双顺差继续存在。因此，我们预计2007 年新增外汇占款规模不会低于2006 年。
      股票市场收益率预期将在很大程度上影响到储蓄分流的速度，而2007 年储蓄分流将会保持惯性增长趋势。比较2006 年中期前后储蓄增速的变化情况，并由此假设储蓄余额增速的减小幅度反映了储蓄分流资金， 预计2007 年储蓄分流到资本市场的资金总量将达到4000 亿元。
     2007 年央行面临流动性过剩的形势依然严峻，而数量型货币工具的调控空
间正在缩小。我们特别注意到，央行的数量型货币政策工具，调控的是银行体系内的资金，而对于从居民储蓄和企业存款分流出来的资金，其调控作用基本是无能为力的。过度收缩银行体系内资金，还可能导致体系内短期资金周转压力加大，货币市场利率快速攀升。
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