风险警示驱动债市调整(pdf 29页)

     9 月CPI 上涨0.9%。食品价格涨幅尤其是粮食价格涨幅的回落导致CPI涨幅的回落。我们认为投资的高增长缺乏持续性，并不意味着投资下降趋势的改变，预计年的固定资产投资增速将回落到25%左右。CPI的大幅回落无疑为债市的上涨提供了支撑，但投资的持续高位又为投资者提供了些许担忧，数据的不完全一致增加了资者短时间的谨慎心态。
     周小川的直言痛陈表达了管理层对企业债发展现状的不满和对未来发展空间的厚望，但在当前企业债多头管理的情况下，若想取得突破依然有待各方的共同努力。但在短期融资券发展的外部压力以及债券市场加速发展的内在动力驱动下，我们相信企业债市场破题指日可待。
     货币市场利率的低位运行符合央行的调控目标，央行操作和回笼规模的加大，更多原因来自于被动对冲货币，同时提醒投资者在持续利率环境下所蕴含的风险，其意并不在提高市场利率。在未来一段时间内，央行操作和回笼规模整体会有所加大，货币市场利率可能会出现小幅上升，但不致出现明显波动。
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