中国经济半年报(pdf 12页)

出于几个方面的考虑，当局不愿意让中国
人民银行提高利率。其中一个是必须避免银
行出现困难；银行的资产负债表显示出期限
不匹配的问题越来越严重，同时还有大量的
不良贷款需要处理。与此相联系，很多企
业，特别是国有企业的财务状况仍然很脆
弱，快速提高利率会加剧这种脆弱性。最后
是担心提高利率将引起更多的资本流入，尽
管到目前为止当局已经设法以有限的成本进
行了冲销。同时，核心通货膨胀指标尽管已
经有所上升，但仍然较低；与其他国家和地
区的情况类似，中国主要消费者价格指数的
上升是被食品和燃料价格所推动的，而生产
者价格指数的上升则是由水泥和钢铁的价格
所推动的。不管怎么说，随着实际利率下降
为负值，对投资过热的担心增加了，要求提
高利率的呼声也更多了7。在这种背景下，从
10 月29 日开始生效的温和的升息（约25 个
基本点）主要是起到传达信号的作用，即如
果根据通货膨胀和储蓄存款的情况变化认为
有必要的话，那么政府将愿意更加有力地使
用利率手段。

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