筹资篇培训课件(PPT 44页)
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筹资篇培训课件(PPT 44页)内容简介
第二篇筹资篇
第五章资本成本与资本结构
第六章股利政策与内部筹资第七章各种长期筹资方式
第五章资本成本与资本结构
一、资本成本的概念和种类
其中：P0—筹资收到的资金总额f—筹资费用CFt—第t期的资金流出K—资本成本
债券资本成本的一般计算公式为It（1-T）+BtB0（1-fb）=∑————————公式（5—2）（1+Kb）t
在公式（5—3）中，假设每年利息相同，期限无限长，则面值贴现部分Bn/（1+Kb）
n趋于0，可忽略不计，而利息贴现部分是永续年金。则债券资本成本计算公式为
长期借款若附加“补偿性余额”条款（compensatingbalance，CB）时，
应从长期借款筹资额中扣除补偿性余额，从而资本成本会提高。
2普通股资本成本（costofcommonstock）
股利增长率g的估计，可以按照证券估价一章所介绍的两种方法进行估计。
这是一种通过估计公司普通股的预期报酬率来估计普通股资本成本的。在市场均衡的条件下，
投资者要求的报酬率与筹资者的资本成本是相等的。CAPM计算的普通预期报酬率为
计算公式为
三、综合资本成本（weightedaveragecostofcapital，WACC）
第二节杠杆利益与风险
销售量的下降，单位销售量所负担的固定成本会相对增加，从而给企业带来额外的损失。
由此可见，由于生产成本中存在固定成本，会导致营业利润的变动率（增长或下降）
大于销售量（额）的变动率，这就是营业杠杆作用。
企业可以通过扩大销售量来获得营业杠杆利益，而避免减少销售量而遭受营业杠杆损失。
Q（P-V）DOLQ=——————公式（5—15）Q（P-V）-FS-VCDOLS=——————公式（5—16）S-VC-F
例如，某企业某中产品的单价P=50元，固定成本F=10000元，则在各种销售规模下，EBIT和DOL如表所示。
..............................
第五章资本成本与资本结构
第六章股利政策与内部筹资第七章各种长期筹资方式
第五章资本成本与资本结构
一、资本成本的概念和种类
其中：P0—筹资收到的资金总额f—筹资费用CFt—第t期的资金流出K—资本成本
债券资本成本的一般计算公式为It（1-T）+BtB0（1-fb）=∑————————公式（5—2）（1+Kb）t
在公式（5—3）中，假设每年利息相同，期限无限长，则面值贴现部分Bn/（1+Kb）
n趋于0，可忽略不计，而利息贴现部分是永续年金。则债券资本成本计算公式为
长期借款若附加“补偿性余额”条款（compensatingbalance，CB）时，
应从长期借款筹资额中扣除补偿性余额，从而资本成本会提高。
2普通股资本成本（costofcommonstock）
股利增长率g的估计，可以按照证券估价一章所介绍的两种方法进行估计。
这是一种通过估计公司普通股的预期报酬率来估计普通股资本成本的。在市场均衡的条件下，
投资者要求的报酬率与筹资者的资本成本是相等的。CAPM计算的普通预期报酬率为
计算公式为
三、综合资本成本（weightedaveragecostofcapital，WACC）
第二节杠杆利益与风险
销售量的下降，单位销售量所负担的固定成本会相对增加，从而给企业带来额外的损失。
由此可见，由于生产成本中存在固定成本，会导致营业利润的变动率（增长或下降）
大于销售量（额）的变动率，这就是营业杠杆作用。
企业可以通过扩大销售量来获得营业杠杆利益，而避免减少销售量而遭受营业杠杆损失。
Q（P-V）DOLQ=——————公式（5—15）Q（P-V）-FS-VCDOLS=——————公式（5—16）S-VC-F
例如，某企业某中产品的单价P=50元，固定成本F=10000元，则在各种销售规模下，EBIT和DOL如表所示。
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