信用风险的度量总述(PPT 51页)

信用风险的度量——总述
一、理论发展简介
信用评级经历了从专家判断法，
到信用评分模型，再到违约概率模型三个发展阶段
1、传统方法
上世纪70年代以前，信用风险评价体系以专家判断法为基础
主要体系包括：
5C、5P、5W、LAPP法、五级分类法
典型体系：
标普、穆迪的评估体系
美国货币监理署OCC的五级分类法
基本特征：
依靠专家的经验判断
以财务信息为主，兼顾经营信息、管理信息、经济环境
标示方法——定性为主，序数特征
2、计量评分模型
1968年，纽约大学斯特商学院的Edwards.Altman提出了
由五个解释变量构成的Z值评分模型
1977年，Altman将其改进成为包括7个解释变量的ZETA模型
主要基于财务数据
定量标示为主，基数与序数特征兼备
操作简便
3、现代度量模型
J.P.Morgan的基于信用等级转移的Credit Metrics模型
MKXZ公司通过改良Credit Metrics模型，建立的信用组合观点(credit porfolio view)
以Merton的债务定价思想为基础，KMV公司推出的基于市场价值变化的违约模型(DM)——KMV模型
KMV公司推出的非上市公司违约模型(DM)——PFM模型
瑞士信贷银行金融产品部 推出的基于财险精算方法的违约模型(DM)——Credit Risk+ 模型
Altman等推出 基于寿险精算方法的违约模型(DM)——死亡率法
基于新型理论和实证技术的进步
集中讨论两个关键变量或指标：信用资产价值、违约概率
目标——取得关于信用损失概率与规模的定量数据
二、传统信用评级方法简介
1、关于5C、5W、5P、LAPP、五级分类法
资信品格character
资本（规模与结构）capital
还款能力capacity
抵押品collateral
经济周期cycle conditions
5W法：
借款人who
借款用途why
还款期限when
担保物what
如何还款how
5P 法：
个人因素personal
目的因素purpose
偿还因素payment
保障因素protection
前景因素perspective
LAPP法：
流动性liquidity
活动性activity
盈利性profitability
发展潜力potentialities
五级分类法：
以还款的可能性为核心
综合判断资产质量
并将资产分为正常、关注、次级、可疑、损失
2、外部评级——主权人(发行人)信用评级
⑴评级程序
⑵典型评级体系介绍
标准普尔、穆迪投资
以债务发行为例
①标准普尔
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