企业价值评估收益法模型概述(PPT 41页)

第一节  股息折现模型
第二节  股权现金流折现模型
第三节  公司现金流折现模型
第四节  经济增加值折现模型
企业价值评估专题六
收益法模型
收益法基于效用价值论，
资产定价应该以其未来获利的多少来确定其交易价格。
需确认
收益多少？
风险多少？
第四节  经济增加值折现模型 
一、股息折现模型的一般形式
二、股息折现模型的变型
（一）戈登增长模型
1. 计算公式
2. 关于股息稳定增长率
由于股息增长率是永续的，因此，公司业绩的其他测量指标
（包括收入、利润等）也将按此增长率增长下去
稳定的增长率必须是合理的 ：
一家企业不可能永远以远远高于宏观经济增长的速度增长下去
稳定增长率未必一直保持不变呢，
平均增长率接近稳定增长率
3. 戈登增长模型适用性和局限性
最适用于增长速度小于或相当于宏观经济增长率的公司，
公司已经建立了完善的股息支付政策，而且这种股息政策会永远持续下去
局限：对于增长率的估计值是非常敏感的，
增长率的微小变化将会引起评估值的巨大变化，
这对评估人估计增长率提出了很高的要求 
（二）两阶段股息折现模型
股利增长：初始阶段增长率很高，此后进入稳定增长阶段
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