9月建材行业数据及三季报分析(PDF 12)

投资要点：
􀁺 水泥价格持续下降，维持在低位。重点联系水泥企业9 月水泥价格中P.o32.5、
P.o42.5R 和P.s32.5 价格环比下跌，跌幅分别为0.31%、2.94%和9.78%；环比上
涨的品种有P.o42.5、P.o32.5R 和P.s42.5，涨幅分别为0.21%、0.01%和2.06%。
短期内水泥价格仍将维持在低位，由于第四季度是水泥销售旺季，水泥价格下跌空
间有限。
􀁺 受益于煤炭价格的小幅调整，第三季度毛利率环比小幅上涨。由于水泥价格的下降
以及煤炭等能源成本的上升，水泥企业的毛利率经历了下降期，其中2005 年一季
度陷入低谷，2005 年中期和第三季度由于水泥价格下跌趋势有所缓解。第三季度平
均毛利率为18.55%较第二季度的17.90%上涨0.65 个百分点，较第二季度的环比
增幅有所下降。
􀁺 需求不振导致玻璃产量和销售量增幅下降。9 月份重点联系玻璃企业产量为2403.8
万重量箱，同比增幅和环比增幅分别为9.10%和1.95%，增幅较8 月份下降。9 月
重点联系玻璃企业销售量2410.56 万重量箱，同比增幅和环比增幅分别为6.36%和
1.27%，增幅较8 月份下降。
􀁺 9 月重点联系玻璃企业玻璃销售价格仍维持在低位，同时成本上涨，行业盈利能力
下降。3 季度重油价格上涨较第二季度上涨35.26%，烟煤价格上涨14.16%，纯碱
价格略下跌2.39%，玻璃成本的上涨降低了行业的盈利能力。
􀁺 第三季度玻璃板块毛利率下降幅度较大。第三季度玻璃板块平均毛利率为16.99%，
较第二季度的21.81%下降4.82 个百分点，预计第四季度玻璃行业毛利率仍将下降。
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