Chap5善美vs.东茗(doc 35)

摘要

本单元主要分析东茗国际控股有限公司被善美(环球)有限公司(STG)收购的个案。其中有两点较有趣的值得探讨---这是香港史上首次需要法庭调解的供股诉讼，另外，在没有其他买家情况下，是次收购的第二次买盘价竟比第一次为低。

本个案的买家善美主要业务乃透过集团附属公司雅佳和山水制造及推广消费电子产品。善美藉售卖其附属公司而团积大量现金储备。至于个案中的目标收购对象东茗，主要业务则是制造电子原件。基于日元升值导致成本上涨，两家公司均面对净收入下降的情况。

善美于1992年开始与东茗建立合作关系，直至1992年年底，善美拥有东茗 24.6%股权，成为该公司的主要股东。1995年10月，东茗主席刘学宏发动收购战，善美主席丁谓亦出价竞投。是次收购战不单成为香港史上首次需要法庭解决之配售事件，为期更长达八个月之久。丁谓最终于1996年5月成功收购东茗，而刘则失去其原本职位。

是次收购对善美及东茗并无即时的正面影响，这可从两家公司的累积超额回报均出现下降趋势所见到，而且1996年中期业绩报告更出现不理想之业务表现。但是，1997年善美于影音电子产品方面表现出良好的发展前景，善美的累积超额回报随即大幅增长。同时，善美的附属公司亦开始提供稳定的经常性收入，尤其以中国大陆的销售为主要来源。东茗亦透过善美集团的业务而从中得益。

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