国泰君安-2006年5月电力设备月报--电力设备出口初现快速增长态势(pdf 8)

投资要点：
􀁺 近期电力建设和电力设备企业海外订单的增加在一定程度上
证实了我们前期的判断：开拓海外市场是国内主流电力设备
厂商的重要发展方向。我们认为，无论是发电设备主机制造
企业，还是具有技术实力和成本优势的输变电和电站辅机企
业，其未来几年内的出口业务或者海外产能扩张都值得关注。
􀁺 近期国际和国内金属期货市场快速上涨，对主要上市公司盈
利能力有一定负面影响。但由于产品种类繁多、产品差异较
大、短周期的产品的新订单价格调整、企业经营措施、技术
改造等多方面原因，对具体影响很难做出细致而又准确的数
量化分析。
􀁺 央行宣布自4 月28 日起上调金融机构贷款基准利率，此次加
息会增加上市公司借款成本。由于上市公司所在的子行业不
同，且投资规模与财务结构不同，因此各个公司受到的影响
有所不同。我们对此进行了大致测算，测算结果详见报告。
􀁺 铜价上升对特变电工的影响有可能在二季度得到体现，但考
虑到投资收益的增加，特变电工全年净利润同比增长预计仍
将超过50%。
􀁺 东方电机由于印尼项目的收益主要在08、09 年体现，因此我
们调高08 年的EPS。但我们认为更重要的意义在于，出口业
务前景看好，拉长了公司景气周期，降低业绩的波动，提高
了其估值水平。
􀁺 平高电气一季度的业绩特点和趋势基本符合预期，平高东芝
的二期工程与平高本部的百万伏厂房预计将从08 年开始产生
收益，对公司08 年业绩影响很大。但公司本部的产品结构性
风险也需要关注。
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