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债券与企业债(doc 28页)

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激励与沟通
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债券,企业
债券与企业债(doc 28页)内容简介
很高兴能跟三联的朋友交流企业债券问题。企业债券是近期很受关注的一个热门话题,企业债券与企业其他融资方式如股票、贷款、自有资金融资相比,有什么特点?怎样选择?我今天从这两方面做切入点。
2000年全国发了12家325亿的企业债,这是在政界、学界、业界引起极大关注的一个问题。325亿是企业债券发行比较多的一年,象三峡债、移动债规模在50-80亿,2002年上海久事债(久事集团发的债)发行40个亿,闹的沸沸扬扬。一是发行时投资人基本买不到这个债券,40亿发行期限15年,利率4.51%。利率水平是由人民银行来监管的,真要定价时候实际利率4.3左右。这样的融资成本企业是完全可以接受的,4.5%的投资平台投资人也是可以接受的。这种情况下,债券供不应求。40亿规模最后是通过薄记系统实行10%予交定金情况下,资金到位160个亿。意味着40亿规模实际需求是160个亿。这种旺盛的需求几乎到了失控的地步,不知要把债券卖给谁,基本上是给谁谁就发财了。
去年也存在同样问题。在发2002电脑债的时候也是15年期,定价利率4.86%。按理是4%,在企业债券市场上是平价发行的,一般面值100元,就按100元发行。其实在发行期间已经实现溢价,105元就有人要,当时算收益率就在4.4%左右。还有02三峡债20年期4.76%利率,整个看02年03年债券市场出现供不应求现象,只要企业债一面市都一抢而空,并且给发行人给承销人都带来很大风险。这次风险爆发就是上海久事债。大家在网上随便一搜索,上海方方面面的传言都给揭露出来。前2天本来要来,结果赶上上海计委到国家计委谈久事的问题。最后很多投资人尤其在两会期间向信访办、政府静坐写信,因为老百姓买不到这个债。因为发行过程中讲过,一是要卖给老百姓,二是要交了定金就可以买到,实际结果是很多机构打过去1-2千万定金,应该备有1-2亿资金,最后一分钱没给。这个问题比较大,归根结底是企业债券市场供不应求特别明显。

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