股利决策与增长的管理教材(PPT 103页)

股利决策与增长的管理
主要内容
股利决策问题
财务决策
第一节  股利决策概述
股利的概念
相关的概念
向股东返还现金的方式
股利决策问题的实质
股利决策要回答的问题
1>股利政策具有国别特征
2>股利有明显的行业模式
有行业特征
3>股利政策稳定、平滑
4>股利传递信号
5>股利支付与所有权结构有关
美国公司股利政策的变化特点
股利是刚性的
股利政策与公司生命周期
对待现金股利的不同主张
A. 股利无关论
股利无关论
什么条件下股利是不相关的？
B. 不赞成支派股利的理由
C. 支持公司支派股利的理由
支持发放股利的有效依据
一些投资者偏爱股利
几种理论解释观点
（一）税收因素的影响
税收因素对股利政策的影响
推测：税收对股利政策的影响
（二）剩余股利理论
现实中的做法
（三）股利的顾客效应
顾客效应的启示
（四）股利的信号传递效应
股利传递信号，股利稳定
（五）股利政策的代理人理论
由代理理论推测：
第二节  向股东返还现金的其它方式
返还现金的其他方式
（一）股票回购
股票回购相比现金股利的优点
股票回购 Vs. 现金股利      优点
股票回购的局限性
是股票回购还是现金股利？
股票回购还是现金股利？
（二）购买股票的远期合同
购买股票的远期合同
股票购买的远期合同
（三）股票股利与股票分拆
股票股利与股票分拆的理由
（四）改变股本
几种股本变动的形式：
(1), 股本缩减
(2),  股本剥离（分立）
(3), 分拆整家公司
（4）股本转移 （换股）
改变股本的原因1：价值被低估
原因2：税收与监管的考虑
原因3：对债权人财富的剥夺
第三节，公司股利政策的选择
先要了解公司两个基本情况
股利政策的决定因素
股利政策选择的主要因素
第一，考虑信息传递效应
续：信息传递效应
第二，考虑股东的交税因素
第三，考虑债务契约的限制
第四，听取咨询机构的意见
一般性的结论
第四节  公司增长管理的意义
增长问题
公司增长快与慢在财务上的意义
公司增长快慢在财务上的意义
可持续增长率的概念
公司的生命周期与增长
推导：可持续增长率＝？
可持续增长率
可持续增长率——从会计等式看
可持续增长率与权益资本增长率
可持续增长率 g*
权益资本收益率ROE
可持续增长率  g*＝？
可持续增长率与总资产收益率
调整增长速度或资产收益率
改变财务政策
第五节  公司增长的管理
当实际增长超过 g* 时，怎么办？
当实际增长超过 g* 时
BSDZ咨询矩阵
BSDZ矩阵
当增长不足怎么办？
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