某证券行业年度投资策略报告分析(pdf 27页)

某证券行业年度投资策略报告分析内容提要：
如果说某年是机构投资时代的元年，那么毫无疑问，某年就是机构投资者发展壮大的一年。某年一年当中，无论是基金、券商，还是QFII、社保，其实力与市场地位都发生了较大的变化，这种变化使得机构投资者主导这个市场已经成为了一个不争的事实。他们的投资理念，重塑了市场的盈利模式；他们的投资行为，左右着行情的发展；市场的估值体系，也在基本沿袭着这些机构投资者的标准。但是有一点是非常清楚的，那就是机构投资者并非是铁板一块，资金来源、资金性质的差异决定了其不同的投资理念和投资行为，而不同的投资行为体现在市场上也就表现为了机构之间的博弈，这种博弈的目的是为了自身的利益最大化，而博弈的过程无疑将对市场走势产生影响。我们认为，某年，各个机构投资者的力量仍然将呈现一个快速增长的趋势，而机构投资者的性质也将呈现多元化的发展，可以说，一个多元化机构博弈的时代已经来临。那么，这种多元化的机构博弈中，各个机构将扮演什么样的角色是我们在研判某年以至于更长时间内证券市场投资策略中都必须考虑的问题。下面我们就目前市场中的几类主流机构的操作特点、市场影响及其发展趋势进行分析，并由此对某年机构博奕格局的演变作出判断。
基金：发展中走向分化
与其说某年是机构投资时代的元年，不如说是基金“独舞”于市场的一年，无论是业绩还是理念上，基金在整个市场上都没有对手，可以说，某年基金是市场上当之无愧的主导者。而到了某年，基金的发展却呈现出一个矛盾的特征：一方面，在政策支持下，基金力量以一种超常规的速度持续增长；另一方面，无论是从基金业绩的表现，还是从基金重仓股的表现来看，似乎都大不如某年。那么是什么原因导致了这种耐人寻味现象的产生呢？我们认为，这应该从基金的发展规律以及基金的行为特征中去寻找答案。
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