电子元器件行业投资策略报告(pdf 6页)

    公司未来石油电机业务将依托两家公司进行，生产将江苏昆山林泉电机公司，销售将依托北京林泉电机公司。其中，江苏昆山林泉电机公司的注册资本为1.2 亿，其中贵州航天电器公司出资1200 万，占10%；
航天电器持股55%的子公司贵州林泉电机出资10400 万，占注册资本的86.67%。同时，贵州林泉电机公司持有北京林泉电机公司60%的股权，40%的股权归专利持有者。同时，在昆山生产基地完成之前，生产
将暂时放在贵阳林泉电机公司。
    由于石油电机的生产和销售放在两家公司，且在两家公司中，航天电器的相关权益不同，投资者可能会担心利益的分配问题。我们认为，相关投资方虽然没有在章程上明确规定利益的分配方案，但由于生产的相关组织全部由航天电器及其子公司林泉电机占据绝对控股地位的单位负责，因此，权益将在专利持有人认可的前提下尽量向航天电器倾斜。且不排除在产业化顺利的情况下航天电器增加直接持有石油电机业务的股权比重。
    基于公司石油电机业务的进展，我们认为在产业化达成的前提下，其销售目标将接近甚至超过10 个亿。这将意味着公司将在现有3.3 亿销售规模的基础上扩张至15 亿元水平。当然，达成这样的目标需要一
个时间周期。我们认为石油电机业务最大的风险点在于公司的营运效率能否适应石油电机迅速产业化的需要。目前，除航天电器石油电机产品外，也有其他公司在关注该节能设备的发展，谁的产品指标优越，且能快速推向市场，并完成产业化，就成为决定公司能否抢占先机的重要因素。而航天电器原来的器件业务与石油电机生产之间还是存在着较大的差异，公司能否根据电机业务的特点，提升组织效率，迅速将产品推向
市场，将成为影响其产业化进程的关键因素。
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