有色金属行业价格跟踪报告(pdf 7页)

电价上升提升成本，有色金属行业首当其冲：
    根据发改委通知，2008 年下半年全国工业生产网电价格上调0.025 元/千瓦时。在贯彻“节能减排”基本国策的背景下，有色金属行业再度享受优惠电价政策的可能性不复存在。由于有色金属采选、冶炼和加工等各个环节需要消耗大量的电力，电价的提升对有色金属行业的负面影响最为明显，其中：电解铝行业受到的冲击最大，吨铝直接提升生产成本350 元。
消费走弱趋势不改，行业成本转嫁能力较弱：
    在全球经济走弱和通胀压力持续的双重背景下，有色金属行业行业经营环境较为严峻。在下游消费市场相对疲软的条件下，有色金属行业对生产成本上升的转嫁能力较弱，行业盈利能力持续恶化。在商品市场方面，最为典型的表现是金属价格整体走势较弱，不时在供应面消息的刺激下阶段性表现活跃。以能源依存度更高的原铝市场为例，未来铝价的运行区间在成本推动下将会逐步上移，但是电解铝企业吨铝生产的利润空间却呈现逐步收窄的趋势。
电煤价格临时干预，自备电厂成本优势有所恢复：
    自 2008 年以来，国内动力煤价格持续上涨，而网电价格却没有进行调整，造成有色金属行业内部自备电厂的成本优势受到显著削弱。倘若此次发电用煤实施临时价格干预措施同样适用于自备电厂，相关企业的成本优势将会有所恢复，但是难以构成实质性投资要件。值得一提的是，本次发改委通知尚未提出上网电价的上调幅度，但我们电力行业小组根据前几次煤电联动的情况预测，后期上网电价可能平均上调2分左右。根据测算，电价每上涨1 分钱，可弥补电煤上涨28 元/吨的成本上涨。
全球通胀压力持续，未来电价可能继续上调：
   当前，中国政府多项限制成品油、煤炭价格上涨的做法可以缓解阶段性的 CPI 上涨压力，但是不能从根本上遏制通胀势头。在全球通胀压力持续的背景下，中国政府上述做法的真实效果与现实意义值得怀疑。我们认为，未来全球通胀压力将会持续存在，甚至在2009 年下半年以前难有实质性改善，而包括成品油、煤炭和电力等能源成本进一步提升则仅是时间上的问题。

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